100次浏览 发布时间：2025-01-20 04:52:04
什么是纯债基金？什么是二级债基？
今年为什么债券涨这么好？
而又为什么有些债基亏得一塌糊涂？
今天我们就来全面了解一下债券基金。
债券基金，顾名思义，是投向一篮子债券的基金。
跟股票基金一样， 同样是有主动投资的债券基金，也就是基金经理来选债券。
也有被动投资的债券指数基金， 跟踪的是某一个债券指数， 大都以债券ETF的形式在场内交易。
不管是主动债券基金还是债券指数基金， 所投资的债券，主要可以分为利率债和信用债。
利率债通常由国家，地方政府以及政策性金融机构（农业发展银行，进出口银行，国家开发银行这三家）发行。
这三个机构发行的债券和央行票据统称为利率债。
可见利率债的发行人，要么就是国家，要么由国家信用做背书。
几乎不会违约， 所以票面利息低。
利率债的交易量大，流通性好。
信用债是由商业银行、城投公司、企业等非国家机构发行。
这些债券的信用风险相对较高。
收益不仅受市场利率影响，还受到发行主体信用状况的影响。
这几年很多上市房企债券违约， 如果一只债券基金持有这类债券，俗称踩雷，净值肯定会受到影响。
信用债的市场流动性可能较差，因为发行主体较多，交易量较小。
偿还则主要依赖于发行主体的偿还能力， 如果企业破产，债券也就不值钱了。
既然风险大，为什么还有基金会去买信用债呢？
因为利息高， 而且也有些非地产的上市公司信用良好， 短期违约的概率也低。
比如茅台发行3年期的债券， 大家觉得3年内茅台会破产吗？
想必不会吧！
如果一个基金投向信用债， 那就很考验基金经理选择债券的水平。
那么债券基金靠什么赚钱呢？
回答这个问题，我们需要先了解一下债券的收益来源。
首先， 每一个债券，都有一个约定的票面利息。
这个利息在发行的时候就定下来了。
在每个固定期限需要支付，比如每个季度或者每半年。
这个票面利息只要发行债券的发行人不倒闭，不破产，就会按期支付。
等债券到期，把最后一期利息连同本金，一起支付。
比如2024年2月财政部发行的10年期国债，票面利率2.35%，每半年付一次利息。
另外，债券也像股票一样，在公开市场交易。
一部分在证券交易所交易的，称为场内市场，另外有一部分在银行间市场交易，称为场外市场。
那么既然有交易，就会有价格，而这个价格可能高于面值，也有可能低于面值。
比如面值为1000元的债券，可能交易的价格是1010元。
那么多出来的10元就是交易获利。
所以债券的第二部分收益来自二级市场交易差价，也叫资本利得。
当然如果债券价格下跌，就会浮亏。
但是不管中间价格如何波动， 债券到期的时候，只要没有违约，那么价格就会等同于面值。
所以你会发现一个现象， 短期债券，价格波动很小，比如3个月后就到期的债券，在这3个月期间价格波动就变动很小。
因为只要一到期，发行人就会兑付面值和最后一期票息。
而长期债券的价格波动大， 比如30年国债。
很显然，没那么快到期，投资人也不太可能一直持有到期。
投资人除了拿定期的票息， 还想要通过交易赚差价。
那么影响债券价格的因素是什么？
主要受到利率，资金面，投资者情绪三方面影响。
利率下降，那么债券价格就会上涨。
因为新债的票面利率低，大家都去买旧的债券。
导致旧债的价格上涨，就能获得资本利得的收益。
另外央行在公开市场的操作，也会调节市场的资金面情况，影响实际利率，从而影响债券市场。
当下很多商业银行卖的理财产品底层都是债券，而银行理财虽然已经是净值型产品了。
但是对于用户来说，希望是保本，这是底线。
所以往往债券价格下跌到接近银行理财产品的成本附近的时候。
银行就会抛售债券，从而形成价格继续下跌， 2022年下半年就发生过这样的债券踩踏现象。
那时，不管债券基金还是银行理财， 跌破净值的数量非常多。
第三个收益来源就是杠杆。
刚才提到，信用比较好的债券如地方政府债，证金债以及一些信用良好的企业信用债。
如果单纯拿票息，那收益是很低的。
所以债券基金通常会向银行借钱来加杠杆。
只要债券的票息高于借款成本，就能获得利差。
所以，债券基金的三大收入来源就是：票息，资本利得，杠杆。
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