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鹰眼预警：贵州茅台销售毛利率下降

0次浏览发布时间：2025-04-03 22:21:00

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月3日，贵州茅台发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为1708.99亿元，同比增长15.71%；归母净利润为862.28亿元，同比增长15.38%；扣非归母净利润为862.41亿元，同比增长15.37%；基本每股收益68.64元/股。

公司自2001年8月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为3008.83亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利276.24元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贵州茅台2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为1708.99亿元，同比增长15.71%；净利润为893.35亿元，同比增长15.24%；经营活动净现金流为924.64亿元，同比增长38.85%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长12.83%，近三个季度增速持续下降。

项目	20240630	20240930	20241231
营业收入（元）	361.55亿	388.45亿	501.23亿
营业收入增速	17.31%	15.29%	12.83%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为19.55%，19.16%，15.38%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
归母净利润（元）	627.17亿	747.34亿	862.28亿
归母净利润增速	19.55%	19.16%	15.38%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为19.42%，19.05%，15.37%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
扣非归母利润（元）	627.93亿	747.53亿	862.41亿
扣非归母利润增速	19.42%	19.05%	15.37%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长14142.05%，营业收入同比增长15.71%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	16.87%	19.01%	15.71%
应收票据较期初增速	-	-86.79%	14142.05%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为91.93%，同比下降0.04%；净利率为52.27%，同比下降0.41%；净资产收益率（加权）为36.02%，同比增长5.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为91.93%，同比下降0.04%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	91.87%	91.96%	91.93%
销售毛利率增速	0.36%	0.11%	-0.04%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为52.68%，52.49%，52.27%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售净利率	52.68%	52.49%	52.27%
销售净利率增速	0.4%	-0.37%	-0.41%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为19.04%，同比增长5.9%；流动比率为4.45，速动比率为3.49；总债务为1.12亿元，其中短期债务为1.12亿元，短期债务占总债务比为100%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4307.61，同比增长18.57%；存货周转率为0.27，同比下降1.7%；总资产周转率为0.61，同比增长6.67%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.28，0.28，0.27，存货周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
存货周转率（次）	0.28	0.28	0.27
存货周转率增速	-3.13%	-0.41%	-1.7%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为15.26%、17.03%、18.18%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
存货（元）	388.24亿	464.35亿	543.43亿
资产总额（元）	2545.01亿	2727亿	2989.45亿
存货/资产总额	15.26%	17.03%	18.18%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.3亿元，较期初增长112.11%。

项目	20231231
期初其他非流动资产（元）	1.1亿
本期其他非流动资产（元）	2.32亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为56.4亿元，同比增长21.31%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售费用（元）	32.98亿	46.49亿	56.39亿
销售费用增速	20.47%	40.96%	21.31%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.66%、3.15%、3.3%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
销售费用（元）	32.98亿	46.49亿	56.39亿
营业收入（元）	1241亿	1476.94亿	1708.99亿
销售费用/营业收入	2.66%	3.15%	3.3%

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