财联社债市早参4月9日|出手稳信心，增持回购信息不断，国债收益率上行；专家建议降准1个百分点“迎战”关税之争

债市要闻

【金融监管总局发布通知调整保险资金权益类资产监管比例】

金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，主要内容包括：一是上调权益资产配置比例上限。简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。二是提高投资创业投资基金的集中度比例。引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力。三是放宽税延养老比例监管要求。明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，助力第三支柱养老保险高质量发展。富国基金测算显示，保险行业2024年资金运用余额为33.26万亿，预计若用足权益资产比例上限可带来1.66万亿增量入市资金。

【国务院国资委：全力支持央企控股上市公司不断加大增持回购力度】

据证券时报，国务院国资委8日表示，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，努力提升公司价值，充分彰显央企责任担当。同时，加大对央企市值管理工作的指导，引导中央企业持续为投资者打造负责任、有实绩、可持续、守规矩的价值投资优质标的，为促进资本市场健康稳定发展作出贡献。

【如何“迎战”关税之争？连平：降准1个百分点、降息0.5个百分点】

为应对关税贸易摩擦及其所带来的负面冲击，广开首席产业研究院首席经济学家连平撰文表示，央行可以择机降准1个百分点，于二、三季度分别调降0.5个百分点，释放超过2万亿元流动性；同时重启国债公开市场买卖操作，直接向金融市场投放流动性5000亿元流动性。还可以于二、三季度择机调降政策利率0.5个百分点，推动商业银行LPR下调0.5个百分点以上。同时，增发2万亿元超长期特别国债，支持科创、粮食与能源安全等项目，以及消费品以旧换新工作和基建。建立5000亿元稳外贸发展基金专项支持出口大省的优质外贸企业及产业链上下游企业，此外，建议5000亿元超长期特别国债资金用于支持减税降费及退税政策。连平认为，可以调整6万亿元化债专项债资金的使用节奏，前三年的化债安排最大化加大资源投入，迅速减缓债务压力，使其能够腾出手来更大力度地推动地区投资和消费增长。

【多地中小银行宣布下调定存利率】

据每日经济新闻报道，4月8日起，平安银行某存款产品3年期利率下调40BP。从平安银行理财经理处获悉，该产品3年期存款利率由2.05%降至1.65%。银行出手调降存款利率，平安银行并非个例。随着“开门红”活动落下帷幕，4月以来，多地中小银行也对存款利率进行了不同幅度的调整。整体来看，不同期限存款利率调整幅度在10BP至80BP，中长期限的降幅更大。在当前银行业整体净息差承压的背景下，压降负债端成本是银行机构稳息差的重要举措。正值银行年报披露季，多家银行管理层展望息差走势提及，要加强负债端成本管控措施，通过优化存款结构来推动存款付息成本下降。

【出手稳信心！交通银行、浦发银行罕见在一季报之前披露经营数据】

美国政府“对等关税”政策引发多国资本市场巨震。关键时刻，交通银行、浦发银行罕见在一季报前披露季度经营情况的公告，向市场传递暖意。交通银行的境内银行机构人民币各项贷款余额较上年末增加超过3600亿元，实现同比多增；利息净收入与净利润均实现同比正增长。2025年一季度，浦发银行的公司存款总额54,703.38亿元，较上年末增长增幅6.30%。此外，4月8日，渝农商行首次披露一季度业绩快报，也是A股上市银行年内首份季度业绩快报。梳理来看，截至目前，已有四家上市银行主动披露一季度经营数据或业绩快报，有银行一季度公司贷款总额的贷款净增量创近年来单季新高。苏商银行特约研究员薛洪言告诉财联社记者，交通银行、浦发银行等上市银行首次在一季报前主动披露季度经营数据，可视作提高经营透明度、稳定市场预期的主动作为。

【补涨行情开启，1年期短端信用债利差大幅压缩，长端利差空间已不到80bp】

债市在外部关税政策扰动下快速走强，行情相对滞后的信用债品种也迎来补涨窗口，利差空间逐步压缩。财联社据wind数据统计，截至上周末，各期限信用品种收益率环比下行5-10个bp，因下行幅度不及利率债，信用利差被动走扩，其中中长端各评级品种大致走扩在5个bp以内，而中短端信用利差进一步压降，中短端高评级品种更是收窄不到1个bp，也体现资金避险情绪升温。 “二季度信用债存在较好配置价值”，信银理财对财联社表示，供给层面，二季度信用债净供给可能回落，从新增供给来看，结合季节性规律，一季度往往是信用债的净供给高峰，二季度信用债净供给往往有所回落，尤其是5月份。需求层面，今年以来非银机构对信用债的关注度普遍不高，但二季度对信用债的配置力度可能加大。

【转债市场抹去年内涨幅，4月初至今多只转债跌幅超20%】

4月7日，中证转债指数大跌4.05%，创2022年以来的最大单日跌幅。尽管昨日市场反弹，中证转债指数上涨0.97%，但经过近期的剧烈震荡，转债市场年内的涨幅基本为零。进一步来看，4月短短几个交易日以来已有多只转债跌幅超过20%。除确定提前赎回的转债外，跌幅居前的转债多为高价、低评级转债。不过，转债市场在这轮大跌中还是展现出了相对权益市场的抗跌性。由于近期权益市场的跌幅更大，转债市场的估值小幅被动抬升，但仍处在较低位置。根据Wind数据，截至今日收盘，全市场百元平价溢价率在23.82%。招商证券固收首席张伟认为，受特朗普“对等关税”落地影响，全球风险资产的风险偏好降低并引发流动性冲击，同时业绩报告期再次引发对转债信用风险的担忧，因此短期更适合关注高等级、业绩稳定、大盘转债等稳健型转债。

【“对等关税”政策下债基“冰火两重天”，98.65%长期纯债基金迎来上涨】

美方“对等关税”政策下，受避险情绪升温影响，我国资本市场结构性特征分化明显。财联社注意到，长期纯债基金整体涨势最为火爆，仅7日一天，多达98.65%的纯债基金出现上涨，而混合债基中重仓转债的产品回撤程度较大，不少转债基金当日净值跌幅逼近10%。业内人士认为，美方潜在的态度反复或使得全球各类资产定价持续波动，在流动性危机演绎下，债市或也不能幸免。当前债市配置盘力量减弱，市场资金偏好多围绕长久期高票息品种为主，短期来看，债市震感仍强，而长期纯债基金或仍将延续较好表现。

【经历周一动荡后，欧洲债券市场企稳】

债券市场在周一的剧烈波动后趋于稳定，包括贝森特在内的白宫官员指出与一些国家的贸易协议取得进展。德国短期国债回吐涨幅，两年期国债收益率升至1.83%，而10年期国债收益率上涨2个基点至2.63%。此外，由于前政策制定者Charlie Bean的建议，市场加大了对英国央行降息的预期，预计年底前将降息79个基点。

【债市波动趋缓 美国投资级债券发行迎来“破冰”】

美国高评级公司债市场在经历因特朗普宣布加征关税政策导致的信用风险溢价飙升和市场动荡后重新活跃。关键信用风险指标跌幅创逾一年新高，缓解了全球金融市场的恐慌情绪。沛齐等公司宣布将发行债券，打破了过去八个交易日中的相对沉寂。然而，近期债券平均利差已达到两年来的最高水平，与此前对4月发行规模的乐观预测形成对比。市场预计，在大型银行公布一季度业绩后，债券发行活动将逐渐恢复。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，4月8日以固定利率、数量招标方式开展了1674亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1674亿元，中标量1674亿元。Wind数据显示，当日649亿元逆回购到期，据此计算，当日净投放1025亿元。

信用债事件

■H4雏鹰债违约进展：发行人未能按时完成多期财务报表编制且未披露定期报告；

■融创集团：涉及一起信托计划纠纷，被判决在最高额22.85亿元范围内承担连带保证责任；

■中证鹏元：下调中装建设和“中装转2”信用等级至B-，展望稳定；

■碧桂园系4只境内债完成调整本息兑付安排，自4月9日起复牌；

■上交所：终止审核萍乡昌盛控股集团10亿元小公募债项目；

■中航产融存续债及“22航投01”：拟于4月21日至23日期间召开持有人会议，审议债券摘牌注销相关议案；

■临沂经开：承兑逾期的1张商票已结清；

■北交所：终止审核淮安淮阴城发投资控股集团2亿元小公募债项目；

■联合资信：下调岭南股份主体及“岭南转债”的信用等级至BBB-。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率集体上行，DR001上行0.81BP报1.7517%】

周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.81BP报1.7517%，7天期上行3.4BP报1.7767%，14天期上行4.82BP报1.8232%，1月期下行0.89BP报1.8371%。

银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨2.79个基点报1.8479%；FR007涨13.0个基点报1.88%；FR014涨5.0个基点报1.85%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001跌0.29个基点报1.7662%；FDR007涨5.0个基点报1.8%；FDR014涨4.0个基点报1.82%。

【利率债|10年国债收益率上行2.75bp】

周二，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.54%报120.02元，10年期主力合约跌0.17%报108.9元，5年期主力合约跌0.15%报106.265元，2年期主力合约跌0.08%报102.576元。

银行间主要利率债收益率全线上行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行2.75bp报1.6675%，30年期国债活跃券2400006收益率上行2.75bp报1.86%，10年期国开活跃券250205收益率上行2.75bp报1.7%。

业内人士对财联社表示，债市今日利空因素颇多。早上央行称坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，叠加汇率走低接近7.37，10年国债利率开盘上行超2bp，盘中在1.66%附近窄幅震荡。下午有大批公司宣布增持回购股票，叠加中央财政按区域对实施城市更新行动城市给予定额补助的消息等等，30年国债期货尾盘险守120关口。

【信用债|信用债多数上涨，城投债成交清淡，全天成交不及1000亿元】

周二，信用债大多数上涨，城投债成交清淡，全天成交不及1000亿元；中短期票据表现偏弱，期限利差有所走阔。其中1117只信用债上涨，68只信用债持平，341只信用债下跌。

AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.05个基点报1.8%；3年期收益率上行1.73个基点报1.8886%；5年期收益率上行2.85个基点报1.9857%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.26个基点报1.8851%；3年期收益率上行1.73个基点报1.9786%；5年期收益率上行1.85个基点报2.1007%。

涨幅超2%的信用债共19只，其中“23杭城投MTN001”、“23晋控Y1”、“25深铁05”涨幅位居前三，分别涨4.26%、4.05%、3.09%，分别成交4170.18万元、1560.74万元、1030.91万元。

跌幅超2%的信用债共3只，其中“22龙湖03”、“24远洋控股PPN001(重组)”、“24建控债”跌幅位居前三，分别跌5.81%、2.94%、2.76%，分别成交22.47万元、40.8万元、524.13万元。

共3只收益率高于15%的信用债有成交，其中“24远洋控股PPN001(重组)”、“22万科GN003”、“22万科MTN005”收益率位列前三，分别为248.75%、20.64%、20.09%，三只债分别成交40.8万元、556.2万元、1471.85万元。

共10只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科02”、“20万科04”、“22万科06”收益率位列前三，分别为14.86%、12.89%、9.28%，三只债分别成交123.69万元、3851.77万元、867.05万元。

【美债市场|美债收益率多数上涨，2年期美债收益率跌2.5个基点报3.7338%】

周二，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率跌2.5个基点报3.7338%，3年期美债收益率涨0.55个基点报3.7635%，5年期美债收益率涨5.73个基点报3.9179%，10年期美债收益率涨11.9个基点报4.2968%，30年期美债收益率涨15.07个基点报4.7657%。

【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌1.3个基点报4.604%】

周二，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌1.3个基点报4.604%，法国10年期国债收益率跌0.9个基点报3.387%，德国10年期国债收益率涨1.8个基点报2.627%，意大利10年期国债收益率跌0.9个基点报3.855%，西班牙10年期国债收益率涨0.6个基点报3.345%。

（财联社FICC）